走低关注全球持续油价引发

近几周来，全球国际油价持续走低，油价引其原因主要是持续供需关系发生变化，原油供应持续增加，走低需求却因世界经济增长前景黯淡而出现萎缩。关注供应方面出现两大变化，全球或将深刻影响世界石油供应格局，油价引一是持续欧佩克以及“欧佩克+”改变限产保价策略，开始规划提高石油产量。走低二是关注南美洲原油产量正大幅提高，成为世界石油供应新的全球增长点。

上周，油价引纽约西得克萨斯轻质原油(WTI)期货价格创下2023年10月以来的持续最差周表现，当周下跌8%。走低本周，关注油价依旧低位震荡，9月10日油价显著下跌，WTI期货和伦敦布伦特原油期货分别大跌4.31%和3.69%。后两日连续反弹，9月12日，WTI期货和伦敦布伦特原油期货价格分别收于68.97美元/桶和71.96美元/桶。近几周来，国际油价持续走低，已经接近3年来的底部，市场观望气氛浓重。接下来是在每桶70美元的均价附近反复筑底然后反弹，还是继续破位下行？国际油价走势引人关注。

国际原油市场动荡带动市场投机资金加速出逃。9月3日交易所数据显示，当周对冲基金和其他投机基金纷纷加速抛售，尤其是交易量最大的原油期货合约；不少基金经理将其整体净多头仓位(看涨和看跌之间的差额)大幅削减至2011年交易所开始汇编此类数据以来的最低水平。其中，WTI原油净多头仓位减少6.2万手至12.5万手，布伦特原油净多头仓位当周几乎减半至4.2万手左右。自今年7月初以来，交易员的看涨押注已减少了一半以上。可见，市场看跌情绪积累到现在开始释放，引起跟风抛售。

国际油价走低的主要原因是供需关系发生变化。原油供应持续增加，而石油需求却因世界经济增长前景黯淡而出现萎缩。市场看空的理由有两条，一是世界主要经济体数据不尽如人意，美国经济放缓迹象明显，整个东亚地区的原油需求也有下降趋势；二是由石油输出国组织(欧佩克，即OPEC)成员国和非欧佩克产油国组成的“欧佩克+”(OPEC+)成员国将在明年年初增产，由此带来的供应过剩担忧进一步打压油价。即使“欧佩克+”会议决定将原定的增产计划从10月份推迟至少两个月，也无助于扭转看跌的市场情绪，油价在消息宣布后继续下滑。

从目前情况看，美国经济表现以及美联储降息预期是影响国际油价的最大不确定性因素。

美国劳工统计局近日公布的报告显示，8月份美国非农新增就业14.2万人，不及预期的16.5万人，7月份数据从11.4万人大幅下修至8.9万人，6月份数据下修了6.1万人，表明劳动力市场仍未走出泥潭。失业率从7月份的4.3%下降至8月份的4.2%，与预期持平，为今年3月以来首次出现下降。从行业角度来看，8月份就业增长主要集中在建筑、医疗保健等行业，其中仅建筑业就业岗位就增加了3.4万个，医疗保健业增加3.1万个。与此同时，制造业明显恶化，8月份就业岗位减少2.4万个，远远高于预期的减少0.2万个。其他主要行业情况变化不大，包括采矿业、批发零售、运输和仓储、信息、金融活动、休闲和酒店等就业与预期持平。

好坏参半、略显疲软的数据再次引发对美国经济衰退的担忧。然而，该数据也为美联储降息铺平了道路。美联储表示，美联储在保持价格稳定和实现最大就业这两个目标上已取得了“显著进展”，通胀率逐步朝着2%目标迈进，现在下调联邦基金利率是合适的。

市场则预计美联储9月份降息50基点的可能性过半。也正因如此，美国就业数据发布后，2年期美债收益率短线下行，标普500指数期货保持低位，美元则延续跌势。同时，世界石油市场也充满疑虑，投资者担心美国经济放缓，石油需求在夏季需求高峰期却表现疲软，再加上亚洲上半年石油进口有所减少，从而抑制了油价上涨空间。

供应方面，出现两大变化，需要密切关注。

一方面，欧佩克以及“欧佩克+”正在改变长期以来实行的限产保价策略，开始规划提高石油产量，以满足成员国增加收入的要求。“欧佩克+”长期以来一直坚称，其减产计划是暂时的，取决于市场平衡状态。为此，一些成员国不得不放弃世界石油市场份额以达到限产要求，另外一些“欧佩克+”成员国则因没有完全遵守生产配额而获利，例如伊拉克8月份的产量仍比承诺的配额产量高出32万桶/日，造成内部矛盾激化。与此同时，其他非“欧佩克+”成员国不受约束，抢占了“欧佩克+”自愿放弃的部分市场份额。

当前原油价格对于“欧佩克+”大多数成员国来说已经太低，据说每桶80美元甚至每桶90美元才能保证各国的预算平衡。同时，欧佩克对2024年石油需求增长较为乐观，即今年石油需求将增加200多万桶/日。然而事与愿违，欧佩克只能自行调整政策，以适应新的形势。

最新消息是，“欧佩克+”会议决定从明年开始谨慎地减少自愿减产产量，市场供应量将增加18万桶/日。欧佩克主要产油国如果开足马力生产，那么，世界石油市场又将重新洗牌，直到找到新的平衡点。

另一方面，南美洲的原油产量正在大幅提高，成为世界石油供应新的增长点。

据统计，巴西今年7月份原油产量环比将增加10.7万桶/日，产量将达到352万桶/日，预计巴西石油平均出口量今年将达到376万桶/日。预计明年巴西石油产量将增长近40万桶/日，到2025年平均产量将超过390万桶/日。

传统石油大国委内瑞拉8月份原油产量为93万桶/日，并延续月度稳步增长的趋势。自2023年四季度美国对委内瑞拉首次放松制裁以来，该国原油产量逐步增加，预计今明两年产量将保持增长。

阿根廷石油生产表现突出。今年二季度，该国石油产量同比增长超过7%，平均产量达到69.1万桶/日。预计今年和明年将是阿根廷石油产量强劲增长的年份，增长率将分别约为8%和13%，明年下半年石油产量将突破80万桶/日的大关。

综上所述，世界石油市场供过于求的局面在短期内很难改变。根据花旗银行的研究模型，在世界经济增长乏力、需求放缓的前提下，国际油价明年可能跌至每桶60美元。该行还指出，当前地缘政治紧张局势并未对油价产生巨大的直接影响。地区冲突尽管会暂时推高油价，但每次反弹都比前一次更弱，成了抛售良机。

近年来，每桶70美元已经成为石油市场的重要支撑，也是欧佩克限产保价的底线。如今，国际油价长期看跌，市场已经突破这个重要的心理关口，未来将何去何从？石油市场信奉这样一句话，低价是治疗低价的良方。欧佩克或许会改变策略，容忍油价暂时下跌，放眼长远以时间换空间，也可能在美联储降息后见分晓。市场总会给出答案。

责任编辑：韩静

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